2025年12月1日-12月5日，全國螺紋鋼均價為3326元/噸，周環比上漲1.06%。供應端，螺紋鋼周產量189.31萬噸，庫存503.81萬噸；需求端，消費量216.98萬噸，建材周度成交量49.5萬噸。

◎核心觀點：基本面去庫加快，宏觀面情緒升溫，供需雙降接續，但隨著遠期震蕩，市場在現實成交減量中心態不穩，預計下周價格或先抑后揚

本周價格震蕩偏強運行，螺紋鋼市場呈現供需雙緊格局下的快速去庫態勢。在供應端明顯收縮的背景下，螺紋鋼產量降幅顯著，而需求端雖呈現季節性回落但表現出超預期韌性，二者共同推動去庫速度進一步加快，創下近年同期較高水平。與此同時，宏觀環境持續釋放暖意，中央環保督察通報案例強化供應約束預期，重要會議前的政策期待與美聯儲降息預期共同提振市場情緒，為價格提供上行支撐。

展望下周，市場價格或表現先抑后揚。主要原因在于弱周期場域，市場在過久謹慎觀望情緒中心態略顯疲累，隨著出貨逐漸不佳，商家信心出現松動，回籠資金意愿提升，而由于基本面壓力尚可，加之宏觀向暖，市場價格在虧損深化下上漲修復動能仍存。具體來看，目前供應端環保督察帶來的產能約束將持續發酵，高爐虧損與電爐利潤收窄將共同壓制產量釋放，供應偏緊格局難以逆轉；需求端雖面臨季節性走弱壓力，但南方地區趕工需求仍在延續，且宏觀政策預期對市場情緒形成正向拉動，實際消費回落速度或較往年平緩，韌性初顯。值得注意的是，當前市場正在經歷定價邏輯的轉變，宏觀因素權重逐步提升，政策預期與基本面改善形成共振。成本端雖雙焦價格偏弱，但鐵礦石持穩運行，整體成本支撐依然有效。

綜合來看，螺紋鋼市場在快速去庫與宏觀暖意的雙重驅動下，短期上漲修復空間仍存。但從周期角度看，需求面的確定性走弱，將持續對市場信心形成風險干擾，壓制價格上漲能勢，整體市場價格將隨著信心不穩定波動而先弱后強。建議重點關注政策會議釋放的信號及去庫節奏的持續性，這些因素將決定價格上行節奏與能勢。

◎價格觀察：期貨漲后回調，現貨穩中偏強，市場整體在多空博弈中韌性震蕩

【現貨層面】進入12月，宏觀面偏暖，市場在庫存去化持續下信心稍顯提振，價格震蕩偏強運行。周初，現貨市場基本面壓力和緩，隨著盤面遠期走強，鋼貿商在虧損深化局面下積極挺價，報價大幅抬漲，出貨亦表現較好；周中后，弱現實持續發力下，成交轉弱，而盤面也轉向漲后回調，市場謹慎情緒上升，但在低庫存支撐下價格韌性顯化，市場主流價格持穩，全周呈現“漲后持穩”運行態勢。

期貨層面供需雙弱趨勢深化背景下，多空博弈深化，本周期貨市場表現先漲后跌。周初，隨著市場對未來宏觀遠期抱有期待，期貨情緒面樂觀態度顯現。周后由于現貨市場弱現實壓制，市場遠期信心受到擾動，價格震蕩回調。從期現基差來看，上海、廣州、西安、鄭州期貨表現貼水，北京、成都期貨表現升水，基差分化。

【動能分析】當前市場呈現供需雙弱格局，而未來亦將會進一步深化，目前宏觀遠期聚焦之下，市場信心存在維持，加之庫存的連續降庫，基本面相對和緩，價格短期上行驅動占據優勢，但未來宏觀之后，周期對成交縮量的作用強度將對市場信心形成顯著風險干擾。中長期而言需重點關注控產落地情況與供給端結構性轉型調整。

◎ 數據縱橫

總結：

產量隨著虧損的進一步加劇，鋼廠不斷調整生產節奏，鐵水產量表現下滑，而螺紋供給收縮強化，本周產量189.31萬噸，周環比下降8.14%。當前供給收縮進一步強化，庫存繼續下降，基本面壓力表現和緩。在此階段，價格韌性初步顯化。

需求：目前時間的推進之下，周期作用不斷深化，發力日益顯著，市場需求面臨持續下滑。本周市場消費量216.98萬噸，周環比下降4.81%?，F階段需求面呈現趨勢性收縮，但南北差異顯化，北方市場隨著季節轉冷項目施工受限制，而南方在存量趕工節奏下，消費表現相對韌性。整體而言，目前需求端收縮節奏相對穩定。

成交：弱現實的進一步壓制，當前成交在需求收縮節奏中不斷下滑，本周螺紋鋼市場成交49.5萬噸，周環比下降5.32%。本周市場在成交轉弱態勢下心態出現不穩，部分地區出現價格小幅下跌。

庫存：當前供需雙弱的格局進一步深化，由于供給收縮幅度大于需求下降幅度，加上南方趕工驅動下，成交尚有韌性，本周庫存在二者共同作用之下繼續降低，斜率有所上升。目前去化趨勢下，市場心態面尚有支撐，基本面和緩，為價格韌性提供支持。

綜上所述，當前弱現實與遠預期不斷博弈，供需雙弱格局下，目前供給收縮高于需求收縮，為庫存的加速去化提供支撐。而低庫的運作對一定程度化解著基本面的壓力。當前價格低位，趨勢尚不不明朗，市場在降庫支撐下易漲難跌?，F階段隨著宏觀預期逐漸向暖推進，價格具備一定上漲修復條件，而淡季主控場域的深化節奏仍對價格抬升形成持續壓制。

◎ 行情圖譜

【情緒預期】

【市場留聲】

華東客戶：本周市場震蕩偏強，需求面邊際好轉，庫存壓力不大，而資金偏緊張。目前在鋼廠控產與宏觀預期支撐下，市場心態整體有韌性，去庫速度加快，預計下周價格偏強運行。

西南客戶：本周市場震蕩偏強，庫存表現低位，資源面稀缺狀況下，商家在價格低位惜售，價格上漲有支撐，但也受資金偏緊壓制，預計下周盤整趨強。

中南客戶：本周市場先漲后跌，由于需求不佳，市場疊加外圍低價資源多，庫存在此態勢下繼續減少。現階段供應偏緊，價格抗跌性較強，但由于成交難有顯著放量，預計下周價格繼續窄幅震蕩整理運行。

華南客戶：本周市場先揚后抑，現貨市場跟期貨。由于需求稍有好轉，鋼廠亦在控量，市場供應有限，市場庫存繼續降低。目前供需雙弱下，市場仍對宏觀高層會議有預期，預計價格小幅偏強。

西北客戶：本周價格小幅上漲，但需求面近乎停滯，鋼廠產量下調，投放減少目前供需雙弱態勢下，雖鋼廠挺價意愿強，但價格上下均較乏力，市場疲態顯現，預計下周價格盤整運行。

東北客戶：本周價格小幅偏強，目前現貨減少，鋼廠挺價意愿強，但由于需求差，價格可能繼續企穩。下周宏觀預期下，市場關注度仍存，如心態好轉，預計價格小幅拉漲。

華北客戶：本周價格震蕩偏弱運行，受季節約束，當前市場需求明顯下滑，但由于到貨也在減少，庫存維持降庫趨勢。現階段成較縮量下，市場心態不穩，出貨意愿增強，預計下周價格或偏弱運行。

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