供需雙增下的結構分化

本周國內鋼坯市場迎來“供需同步回升”的基本面變化，下游調坯廠環保限產解除成為核心驅動，但市場熱度受限于終端需求乏力，呈現“量增勢緩”的特征。 截至11月13日，唐山鋼坯出廠價穩定在2930元/噸，周環比持平；倉儲現貨價小幅上調10元/噸至3010元/噸，全國市場亦呈現“穩中有漲”態勢。但期貨螺紋鋼合約窄幅震蕩、期現基差波動較小，疊加下游調坯企業利潤不佳、按需采坯為主，價格缺乏大幅上行動力，整體交投氛圍偏平淡。

供需端，需求回暖信號顯著。據Mysteel調研，本周唐山34家樣本調坯軋鋼企業平均日消耗鋼坯量達3.02萬噸，周環比增加0.89萬噸，增幅超40%，直接反映限產后復產對原料需求的拉動。供應端同步跟進，雖然后期鋼企帶鋼軋線復產可能減少鋼坯外賣量，但當前外賣量仍穩定在3.88萬噸/天以上，足以匹配下游增量需求，形成“供需雙增”的平衡狀態。

庫存端，呈現“社會降庫、結構優化”特征。一方面，唐山主要倉庫及港口鋼坯庫存降至123.93萬噸，周環比減少2.14萬噸，因下游軋鋼企業復產補庫、低價資源消化加速；另一方面，調坯廠成品庫存同步下降，唐山34家樣本企業成品庫存較上周減少5.29萬噸至79.21萬噸（其中型鋼庫存減少4.79萬噸），復產初期“去成品庫存”的操作有效緩解了市場供給壓力。

需求回暖的支撐：短期修復難抵長期乏力

需求回升的兩大支撐：政策松綁帶來復產紅利，環保限產政策退出后，調坯軋鋼廠開工率快速回升，即便產能利用率因復產時間短仍處低位，但已形成明確的需求增量，且短期產能利用率仍有上升空間，將持續拉動鋼坯消耗。階段性補庫需求釋放，期貨窄幅震蕩下，下游市場出現“逢低補庫”操作，本周5日型鋼成交均值達4.6萬噸，周環比增加2.26萬噸，階段性需求釋放為鋼坯消耗提供了額外支撐，同時推動成品庫存加速去化。

后市展望：供需緊平衡延續 價格窄幅震蕩為主

綜合當前基本面與市場預期，短期鋼坯市場將維持“供需緊平衡、價格窄震蕩”的格局。需求端，短期鋼坯日需求量大概率繼續小幅增加，但增量有限。隨著調坯廠產能利用率逐步提升，需求仍有修復空間，但受利潤虧損、成品出貨乏力制約，日均需求量難有突破性增長，預計增量維持在0.2萬-0.3萬噸區間，難以形成“放量”行情。供應端，鋼坯外賣量或緩慢下降，但供應仍有保障。后期鋼企帶鋼軋線復產將減少外賣量，但預計仍能維持在3.2萬噸/天以上，同時倉儲庫存延續小幅降庫趨勢，市場不會出現供應缺口，供需緊平衡狀態將持續。綜合來看短期內鋼坯價格或將維持窄幅波動的走勢。

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