一、現(xiàn)貨價(jià)格走勢

截至2025年12月24日，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)5500K、5000K、4500K三個(gè)規(guī)格品種分別收于697元、596元和496元。三個(gè)規(guī)格品的價(jià)格全部跌破了整數(shù)關(guān)口。

本輪價(jià)格下行始于11月中下旬，各品種累計(jì)跌幅已達(dá)140元左右，這意味著夏季以來的漲幅已基本悉數(shù)回吐。近兩天產(chǎn)地煤礦因停產(chǎn)增多而出現(xiàn)企穩(wěn)勢頭，CCTD監(jiān)測主要產(chǎn)地坑口價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩日持平，局部競拍價(jià)格略有反彈，港口價(jià)格較前期跌幅也有收窄，但局部的改善尚不足以扭轉(zhuǎn)整體的下行態(tài)勢，全環(huán)節(jié)庫存高企依然是制約煤價(jià)企穩(wěn)的重要阻力。

二、關(guān)鍵制約：港口庫存突破三千萬噸，旺季去庫遲滯

進(jìn)入12月以來，雖然日均調(diào)入量降至176.9萬噸，顯著低于11月份日均200萬噸的水平，但由于終端需求疲軟且?guī)齑娉渥悖诘娜站{(diào)出量僅為161.1萬噸，較去年同期大幅減少了32.9萬噸。在調(diào)入量持續(xù)高于調(diào)出量的態(tài)勢下，港口庫存繼續(xù)累積，在12月23日突破3000萬噸大關(guān)。

值得關(guān)注的是，當(dāng)前庫存走勢與去年相似，但旺季去庫的時(shí)間點(diǎn)預(yù)計(jì)會(huì)顯著延后。這種去庫節(jié)奏將對后續(xù)價(jià)格走勢預(yù)計(jì)有更加明顯的壓制作用。

三、潛在支撐

盡管基本面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利好，但市場亦存有積極預(yù)期。首先，盡管煤礦年末停產(chǎn)帶來的影響仍需觀察，或不足以明顯影響月度產(chǎn)量，但產(chǎn)量在短期內(nèi)下降為確定性事件，對坑口價(jià)格形成支撐。

其次，在氣象方面，目前大部分地區(qū)平均氣溫偏暖且波動(dòng)劇烈，氣候表現(xiàn)較為異常。而根據(jù)最新氣象分析，12月底中國將受北極渦旋直接影響迎來明顯降溫。這次冷空氣伴隨明顯的降雪，且對南方的影響時(shí)間預(yù)計(jì)較長，有望帶動(dòng)電煤日耗反彈。

此外，隨著現(xiàn)貨價(jià)格逐步跌至長協(xié)價(jià)格附近的性價(jià)比區(qū)間，賣方的挺價(jià)情緒也隨之增強(qiáng)。

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四、總體展望

綜合來看，即將到來的強(qiáng)冷空氣和產(chǎn)量下降將對疲軟的煤價(jià)起到一定支撐作用。然而，考慮到目前較高的庫存，降溫帶來的日耗提升預(yù)計(jì)難以實(shí)現(xiàn)明顯去庫。

未來的市場走勢需要持續(xù)關(guān)注煤礦生產(chǎn)的縮減、港口庫存的下降以及終端日耗的變動(dòng)。在庫存壓力緩解之前，煤價(jià)可能仍以弱勢震蕩為主。

來源 | CCTD中國煤炭市場網(wǎng)（轉(zhuǎn)載請注明）

作者 伊森

編輯 | 徐赫陽

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