投資要點：

海通-鐵甲開工景氣度指數。為了更高頻的跟蹤機械行業景氣程度，我們聯合鐵甲共同發布海通鐵甲開工景氣度指數（Haitong Tiejia Index，HTI）。HTI指數的構成包括3個子指數，涉及11個關鍵指標。子指數包括宏觀景氣指數、制造業開工指數、工程設備開工指數，分別代表了宏觀經濟景氣度、制造業景氣度，以及工程項目開工情況（包括礦山項目）。HTI指數綜合了3個子指數的信息，我們認為其可以較全面的反映機械行業的景氣程度。我們每周定期發布HTI指數，期望用更高頻的數據跟蹤來反映行業景氣度。

本周（4月3日-4月10日）HTI指數環比上升16.0%，制造業開工指數大幅回升。4月10日，HTI為129點，周環比上升16.0%，景氣度有所上升。分項指數看，宏觀景氣指數：4月10日為28點，周環比下降3.3%，反映宏觀環境穩定；制造業開工指數：4月10日為114點，周環比大幅改善，反映制造業景氣度上升；工程設備開工指數：4月10日為186點，周環比上升14.4%，反映開工率有所提升。

“海通-鐵甲”聚焦：工程設備開工指數4月10日為186點，周環比上升14.4%，我們認為整體復工節奏正在加速。細分來看，4月10日全國設備開工率為36.8%，周環比上升3.4pct，開工小時數為7.5小時，周環比上升4.8%，設備開工率達到2019年陰歷同期的73%，開工小時數達到110%。從工程機械的應用場景看，4月10日，施工方為業主方的工況主要集中在鐵路60.2%、公路29.7%、水利4.5%，個人為業主方的工況主要集中在農村工程43.4%、房建22.0%、公路8.7%。

投資建議。從本周的HTI指數看出，工程設備開工指數正在回升。根據設備開工率的變化趨勢（圖10），我們預計4月全國設備開工率可能會回升到2019年陰歷同期的80%以上，2020年工程機械銷量旺季有望從4月逐步啟動。建議關注：恒立液壓、三一重工、浙江鼎力、中聯重科、建設機械、徐工機械、柳工、安徽合力。

風險提示。疫情繼續拖累復工節奏、競爭環境惡化、固定資產投資下滑。

1. HTI指數跟蹤

本周（4月3日-4月10日），海通-鐵甲開工景氣度指數（HTI）周環比上升16.0%，4月10日為129點。

圖1 海通-鐵甲開工景氣度指數（HTI）

資料來源：Wind，鐵甲，海通證券研究所

2. 宏觀景氣指數與制造業開工指數

本周（4月3日-4月10日），宏觀景氣指數周環比下降3.3%，4月10日為28點，制造業開工指數周環比增長28.2%，4月10日為114點。

圖2 宏觀景氣指數

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖3 制造業開工指數

資料來源：Wind，Mysteel官網，海通證券研究所

圖4 PMI綜合產出指數

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖5 全國日客運量（萬人次）

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖6 日均耗煤量（萬噸）

資料來源：Wind，海通證券研究所

圖7 全國氧氣周均價（元/噸）

資料來源：卓創資訊，海通證券研究所

圖8 百度搜索指數：招工信息（次）

資料來源：Wind，海通證券研究所

3. “海通-鐵甲”聚焦

我們聯合鐵甲推出“海通-鐵甲”聚焦。根據鐵甲網表述，鐵甲成立于2009年，是一家為工程機械行業終端用戶、制造商及代理商提供行業資訊、在線交流、二手交易、置換管理、交易金融、智能硬件與物聯網等服務的產業互聯網平臺。其核心業務鐵甲二手機是國內知名的二手工程機械交易平臺，注冊買家近150萬，截止目前累計賣出設備近50000臺，累計成交額近150億元。

本周（4月3日-4月10日），工程設備開工指數上升14.4%，4月10日為186點，我們認為下游施工的復工節奏仍在加速。

圖9 工程設備開工指數

資料來源：Wind，鐵甲，龐源租賃官網，海通證券研究所

從全國設備開工率近期的走勢看，4月10日設備開工率為36.8%，約為2019年陰歷同期的73%。設備開工小時數為7.5小時，約為2019年同期的110%。

圖10 全國設備開工率

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

圖11 全國設備平均開工小時（小時）

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

分工況看，4月10日業主方為施工方的設備施工工況以鐵路為主，業主方為個人的設備施工工況以農村工程為主。

圖12 4月10日工程施工工況分析（業主為施工方）

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

圖13 4月10日工程施工工況分析（業主為個人）

資料來源：鐵甲，海通證券研究所

風險提示：疫情繼續拖累復工節奏、競爭環境惡化、固定資產投資下滑。